光模块是实现光纤通信中光电信号相互转换的核心器件，是连接光通信设备（如交换机、路由器）与光纤网络的关键接口，广泛应用于数据中心、电信网络、5G基站等场景。

中国光模块市场规模增长迅速，2024年约为606亿元，较上年增长12.22%，预计2025年将接近700亿元。长期来看，中国光模块市场规模预计到2030年将突破1700亿元，年均复合增长率超15%。 光模块产业链各环节价值量拆解上游芯片、光学器件及结构件光芯片：是光模块的核心组件，实现光电信号转换的基础，在光模块总成本中占比约为30%-50%，速率越高，价值占比通常也越高。在高速光模块中，发射端的激光器芯片（LD）技术壁垒和价值量远高于接收端的探测器芯片（PD）。 电芯片：价值量较高，尤其是DSP芯片，在800G模块中成本占比可达20%左右。高速电芯片的设计和制造门槛极高，长期由海外巨头垄断。 光学器件：包括透镜、滤波器、隔离器等无源器件，以及TOSA、ROSA等有源器件。随着速率提升，其价值量也有所增加，例如隔离器因AI光模块需求激增一度缺货涨价。 结构件：封装环节在光模块生产成本中占比超过25%，其中陶瓷基板与胶水材料是核心要素，2025年，全球光模块封装材料市场规模预计达28亿美元。 中游模块封装 主要是光模块的封装制造，将光芯片、电芯片、光器件等组装成完整的光模块。中游环节的技术壁垒相对较低，价值量占比在20%至30%左右。 下游应用领域 包括互联网及云计算企业、电信运营商、数据通信和光通信设备商等，是光模块的最终用户。下游市场的需求变化直接影响光模块的销量和价格，但从产业链价值分配角度，其价值量占比相对上游和中游较低。 光模块产业链企业成长能力 企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取61家光模块产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。 第10 中际旭创产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长122.64%，扣非净利复合增长138.66%，经营净现金流复合增长66.81% 业绩预测：净利润最新预测均值84.95亿元，预测增速均值64.27% 主营产品：光通信收发模块为最主要利润来源，利润占比98.30%，毛利率34.65% 公司亮点：新技术布局方面，中际旭创1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样。 第9 光迅科技产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长36.49%，扣非净利复合增长11.56%，经营净现金流复合增长为负 业绩预测：净利润最新预测均值10.88亿元，预测增速均值64.56% 主营产品：数据与接入为最主要利润来源，利润占比48.95%，毛利率17.83% 公司亮点：光迅科技是全产业链布局的光通信器件供应商，主营光电子器件、模块和子系统产品，为传统电信领域光通信龙头企业。 第8 天孚通信产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长67.74%，扣非净利复合增长82.56%，经营净现金流复合增长39.99% 业绩预测：净利润最新预测均值20.57亿元，预测增速均值53.1% 主营产品：光无源器件为最主要利润来源，利润占比57.96%，毛利率68.41% 公司亮点：天孚通信依托自有无源器件，发展了OSA、BOX、COB、AOC、硅光等各种光模块有源组件&引擎ODM/OEM业务。 第7 长芯博创产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长4.30%，扣非净利复合增长421.57%，经营净现金流复合增长277.29% 业绩预测：净利润最新预测均值3.13亿元，预测增速均值333.68% 主营产品：数据通信、消费及工业互联市场为最主要利润来源，利润占比87.99%，毛利率39.07% 公司亮点：长芯博创是全球领先的光电器件集成平台型公司，拥有PLC、MEMS、硅光子、高速有源模块封装四大技术平台。 第6 德科立产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长2.79%，扣非净利复合增长31.40%，经营净现金流复合增长1111.06% 业绩预测：净利润最新预测均值1.54亿元，预测增速均值53.3% 主营产品：传输类为最主要利润来源，利润占比91.46%，毛利率32.86% 公司亮点：德科立主营业务涵盖光收发模块、光放大器、光传输子系统，产品主要应用于通信干线传输、5G前传、5G中回传、数据中心互联等领域。 第5 南亚新材产业细分：印制电路板 成长能力：营收复合增长12.70%，扣非净利复合增长118.62%，经营净现金流复合增长1154.57% 业绩预测：净利润最新预测均值2.53亿元，预测增速均值402.66% 主营产品：粘结片为最主要利润来源，利润占比72.40%，毛利率30.22% 公司亮点：南亚新材主要产品是覆铜板、粘结片。满足800G的光模块产品，公司均有产品匹配。 第4 新易盛产业细分：通信网络设备及器件 成长能力：营收复合增长179.15%，扣非净利复合增长317.59%，经营净现金流复合增长-48.56% 业绩预测：净利润最新预测均值72.38亿元，预测增速均值155.05% 主营产品：点对点光模块为最主要利润来源，利润占比99.73%，毛利率44.88% 公司亮点：新易盛800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块。 第3 生益电子产业细分：印制电路板 成长能力：营收复合增长43.19%，扣非净利复合增长849.00%，经营净现金流复合增长-18.70% 业绩预测：净利润最新预测均值10.36亿元，预测增速均值212.03% 主营产品：印制电路板为最主要利润来源，利润占比81.79%，毛利率19.42% 公司亮点：生益电子主要产品是单面板、双面板、多层板。公司具备800G光模块的技术能力。 第2 剑桥科技产业细分：通信终端及配件 成长能力：营收复合增长18.31%，扣非净利复合增长74.85%，经营净现金流复合增长293.14% 业绩预测：净利润最新预测均值3.02亿元，预测增速均值81.18% 主营产品：电信宽带为最主要利润来源，利润占比49.84%，毛利率18.79% 公司亮点：剑桥科技5G无线网络工业档前传光模块25G-SFP28 LR已经批量发货，用于5G前传网络300米和10公里两个标准距离范围。 第1 胜宏科技产业细分：印制电路板 成长能力：营收复合增长35.31%，扣非净利复合增长72.40%，经营净现金流复合增长6.14% 业绩预测：净利润最新预测均值47.15亿元，预测增速均值308.41% 主营产品：PCB制造为最主要利润来源，利润占比73.62%，毛利率17.86% 公司亮点：胜宏科技主要产品是高端多层板、HDI板、FPC、软硬结合板。公司有向客户提供光模块PCB产品。